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原标题:清新环境:延期项目将在今年确认,【宝马娱乐在线

浏览次数:82 时间:2019-10-01

公司今日发布17业绩快报,实现净利润6.84亿元(YOY-8.72%),单季度看,公司17Q4实现净利润0.66亿(YOY-73.17%),低于预期。主要原因为公司部分受环保限产影响,建造专案工程进度未达预期及下半年资金成本上升导致财务费用增加,这个部分影响净利润约1.68亿元。同时公司预计18年一季度归母净利润1.09-1.28亿元,同比增长15%-35%,符合预期。随着超净排放改造工程高峰期逐步收尾,运营资金也相对稳定,财务成本总体可控。中央经济工作会议指出今后3年污染防治重点打赢蓝天保卫战,要使主要污染物排放总量大幅减少。火电治理市场接近尾声,相信未来3年将是非电市场治理大幕开启之年,公司有望抓住历史机遇,迎来新发展。

    非电领域进展刚刚开始:公司通过收购中国铝业旗下部分电厂及收购博惠通80%股权方式开启进军铝业、石化等非电领域的烟气治理市场。从公司披露的清新节能及铝能清新的财报来看,两者实现收入0.37亿元及2.24亿元,实现净利润77万元及0.35亿元,占公司整体规模并不大,表面公司主营仍在电力领域,非电领域业务进展才刚刚开始。

    非电市场治理大幕即将拉开:煤电治理市场接近尾声,按照超净排放的时间表,整个燃煤机组的治理工作已经步入下半场,未来将集中在中西部地区。在环保督察日趋严格的基础上,钢铁、水泥、石化、玻璃等非电烟气排放市场将加速治理需求释放。清新环境在稳住电力市场的同时,加大对非电市场的开拓,前期公司已通过收购中国铝业旗下部分电厂及收购博惠通80%股权方式开启进军铝业、石化等非电领域的烟气治理市场,未来公司将积极研发新技术,以适应不同市场的需求,在即将到来的非电盛宴中,取得优势。

    盈利预测:预计公司17-18年分别实现净利润9.14亿元(YOY+22.83%)、10.92亿元(YOY+19.47%),EPS0.85、1.02元,当前股价对应17-18年动态PE23X、19X,维持“买入”建议,目标价24元(2018年动态PE24X)。

    17年业绩不及预期:主要原因在于项目延迟和资金成本提高。部分EPC专案延迟主要受四季度突发极寒天气影响,不满足施工条件;另一部分因业主方原因要求推迟进场时间,导致工期延后,两者影响净利约7400万。部分EP专案因业主方合同审批流程较长、施工方工程进度推后等原因影响,影响净利7600万。财务成本方面,因第四季度短时间结算、付款集中等原因,资金暂时需用量增大,公司决定将原定部分日后融资计画提前实施,以缓解暂时性资金压力,导致第四季度资金成本额外增加,影响净利约1835万元。延后项目会在18年得到确认,目前超净改造进入尾声,公司建造业务基本能够满足现金流回圈使用;运营也相对稳定,公司未来会考虑更加多元化的手段解决资金需求问题,公司未来财务成本总体可控。

    毛利率同比下降3.35pct,费用率增加3.14pct:财务指标看,公司综合毛利率34.97%,比上年同期下降3.35pct,主要是市场劳务及原材料价格上涨导致成本增加,从2季度来看,毛利率有所恢复;费用率看,17H1综合费用率12.32%,同比增加3.14pct,主要因为借款增加导致利息支出增加,同时BOT项目投运导致费用化利息增加,同时公司为未来拓展市场加大储备项目投入导致管理费用增加。

    盈利预测:预计公司17-19年分别实现净利润6.84亿元(YOY-8.72%)、9.61亿元(YOY+40.34%)、12.12亿元(YOY+26.24%),EPS0.63、0.89、1.12元,当前股价对应17-10年动态24X、17X、14X,维持“买入”建议。

结论与建议:公司今日发布2017H1报告,报告期实现收入15.49亿元(YOY+42.63%),实现净利润3.16亿元(YOY+17.44%),单季度看,公司2Q实现收入8.77亿元(YOY+13.31%),实现净利润2.21亿元(YOY+20.11%),符合预期。公司收入与利润实现增长主要由于积极拓展建造业务,承接多个脱硫脱硝除尘建造专案幷使用获得市场认可的SPC-3D脱硫除尘一体化技术缩短改造工期,完成了较多产值。净利润增速低于收入,主要因为市场劳务及原材料上涨以及财务费用大涨所致。另外公司预计前三季度净利润增长10%-30%。预计公司17-18年分别实现净利润9.14亿元(YOY+22.83%)、10.92亿元(YOY+19.47%),EPS0.85、1.02元,当前股价对应17-18年动态PE23X、19X,维持“买入”建议,目标价24元(2018年动态PE24X)。

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