宝马娱乐在线112222 > 财富讲台 > 太阳纸业宝马娱乐在线112222:17Q4吨净利继续提升

原标题:太阳纸业宝马娱乐在线112222:17Q4吨净利继续提升

浏览次数:176 时间:2019-10-01

太阳纸业17年业绩快报:17年公司实现营业收入188.9亿元,同比增长30.7%;归母净利润20亿元,同比增长89.1%,业绩符合我们预期。

太阳纸业三季报:前三季度公司营业收入137.06亿元,同比增长34.4%;归属上市公司股东净利润13.74亿元,同比增长109.1%。

    17Q4吨净利显著提升:17年全年公司收入、净利润分别增长30.7%、89.1%,其中单Q4收入51.9亿元,同比增长21.9%;归母净利润6.2亿元,同比增长56.1%。业绩高增长主要受益于产品提价:1)公司主要产品铜版纸、胶版纸、箱板纸价格17年大幅上涨:其中铜版纸、胶版纸17年均价6700+元/吨,较16年同期分别上涨35%+、20%+;17Q4均价达到7500+元/吨,较16年同期分别上涨40%+、30%+。箱板纸17年均价约4700元/吨,较16年同比上涨40%+,其中17年10月一度涨至6000+元/吨。产品价格上涨是公司业绩增长的核心,虽然同期成本木浆/废纸等原材料价格也有所上涨,但因公司部分木浆自供+库存周期,盈利持续改善。我们测算17年公司吨净利约610+元/吨,较16年同比提升约200+元/吨,其中单Q4公司吨净利约680+元/吨,较16年同期提升约230元/吨,较17Q3环比提升约100元/吨,Q4吨净利水平达到历史高点;2)溶解浆价格维持高位:17年溶解浆均价约为7670元/吨,较去年同期上涨约340元/吨,幅度约5%;3)新产能方面:公司80万吨牛皮箱板纸产能于16年8月投产,贡献一定增量。

    17年业绩预告:预计17年归母净利润19-21.1亿元,同比增长80%-100%。

    废纸新政为纸价上涨提供新动力:纸业从16年中期开始复苏,经历供给侧及成本驱动两波涨价后,目前纸价基本处于高位。3月1日,我国将执行新的废纸政策(废纸含杂量从1.5%降为0.5%),我们认为该政策将导致国废供需缺口扩大,18年废纸价格可能继续大涨,由此将带动纸张价格上涨,18年纸价可能创新高。根据中纸联,目前纸企龙头已宣布2、3月份提价计划,累计幅度200-300元/吨,随着旺季的逐步到来,纸价可能迎来新的提价期。

    纸张价格上涨及新产能释放,公司业绩持续高增长:前三季度公司收入、净利润分别增长34.4%、109.1%;单Q3收入50.1亿元,同比增长37.6%,归母净利润5亿元,同比增长63.9%。公司业绩高增长主要受益于新产能释放及产品提价:1)新产能方面:公司80万吨牛皮箱板纸产能于16年8月投产,贡献一定增量;2)公司主要产品铜版纸、文化纸、箱板纸持续提价:铜版纸17Q3价格同比上涨约1800元/吨,幅度37%;胶版纸同比上涨约1200元/吨,幅度21%;箱板纸17Q3价格同比上涨1850元/吨,幅度57%;其中铜版纸/胶版纸Q3环比基本维持高位,而箱板纸则上涨900多元。同期虽然成本木浆/废纸等价格也上涨,但因库存周期,公司盈利持续改善。我们测算单Q3公司吨纸净利约540元/吨,较Q2环比提升约40元/吨;3)Q3溶解浆价格有所反弹:前三季度溶解浆均价约为7650元/吨,同比上涨600+元/吨,幅度约9%;Q3溶解浆价格重拾升势,单Q3均价约7400元/吨,较6月份阶段性低点上涨370元/吨。木浆级纸张于9月开启新一轮提价,9-10月合计提价1000-1500元/吨,目前价格约7300-7500元/吨,预计17Q4公司盈利将继续向好。

    新产能逐步投放,公司业绩增长具有持续性:根据公司公告,目前公司在建项目包括20万吨特种纸项目、40万吨老挝化学浆项目、50万吨半化学浆及80万吨牛皮箱板纸项目,分别将于2018年一、二、三季度陆续投产。此外,公司美国项目也做了一定更改,除原先规划的70万吨绒毛浆/溶解浆项目,计划新增箱板/瓦楞纸产能,美国项目预计2020年投产。新产能释放,加上产品价格的上涨,我们预计未来2-3年公司业绩将保持较快增长。

    盈利能力持续提升:前三季度公司综合毛利率24.9%,同比提升3.6pct,毛利率的提升主要受益于产品价格的上涨。报告期内公司期间费用率9.7pct,同比下降1.7pct,其中销售、管理、财务费用率分别下降0.5pct、0.3pct、0.95pct。报告期内,公司实现经营性现金流17.5亿元,较去年同期减少4.7亿元。另外,报告期内公司收到政府补助2416万元,较去年同期增加1532万元。营运方面,报告期内公司存货周转天数33.3天,同比减少9天;应收账款周转天数33.3天,同比增加4.4天。

本文由宝马娱乐在线112222发布于财富讲台,转载请注明出处:太阳纸业宝马娱乐在线112222:17Q4吨净利继续提升

关键词:

上一篇:没有了

下一篇:没有了