宝马娱乐在线112222 > 财富讲台 > 光线传媒公司动态点评:影视剧成本上升,增持猫眼

原标题:光线传媒公司动态点评:影视剧成本上升,增持猫眼

浏览次数:110 时间:2019-11-07

    投资建议

    市场竞争加剧、政策监管风险、票房不及预期等。

    风险提示:票房增长放缓,业务多元化发展不及预期。

    光线传媒发布2018年中报:公司1H18实现营业收入7.21亿元,同比下降29.96%;利润总额24.61亿元,同比增长498.78%;归属于上市公司股东的净利润21.07亿元,同比增长426.05%;归属于上市公司股东的扣非净利润2.26亿,同比下降38%。

    2)公司前三季度营收增长主要原因是电影收入增加,同时视频直播收入对营收有所贡献;营业成本同比增长76.48%,主要是由于电影市场竞争激烈,公司电影项目成本有所增加,以及视频直播业务成本叠加所致;投资收益方面,报告期内公司增持猫眼文化,原持有的猫眼文化股权公允价值变动致使投资收益较去年同期增长35.11%。

    四、风险提示

1)公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入15.49亿元,同比增长30.52%;实现利润总额6.48亿元,同比下降0.17%;归属于母公司股东的净利润6.28亿元,同比增长8.28%;扣非后净利润4.53亿元,同比减少2.85%;基本每股收益0.21元。第三季度单季度实现营业收入5.20亿元,同比增长11.75%;实现利润总额2.37亿元;归属于母公司股东的净利润2.28亿元,同比下降12%;扣非后净利润0.88亿元%;基本每股收益0.08元。

    三、投资建议

    公司前三季度电影电视剧业务毛利水平有所下滑,但总体营收表现平稳,直播业务对营收有所贡献,增持猫眼文化确认投资收益。作为国内电影电视内容制作商龙头,公司的主要精力始终集中在持续打造精品项目方面,同时投资布局线上线下内容生态圈,在对公司主业有协同及战略意义的新媒体领域频频出手,强化自身竞争力,延伸发展多类型泛娱乐业务,包括互联网新媒体、音乐、动漫、游戏、文学、电商及衍生品等相关领域,此外,公司后续项目储备丰富,将持续以精品制作、多渠道、跨媒体布局为核心优势,完善内容产业链的整体布局。预测公司2017-2018年EPS分别为0.31元、0.39元,对应PE分别为32X、26X,维持“推荐”的投资评级。

    报告期内,公司实现营收下降29.96%,主要原因是本期报告不再合并浙江齐聚的财务报表,视频直播业务收入减少导致收入下滑。从各业务板块来看:1.电影业务,公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共9部,总票房为48.40亿元(不含服务费),其中不乏今年票房总榜排名第二的《唐人街探案2》等。但因公司参投份额较小,对收入贡献较少,电影板块营收同比下降34.76%至4.72亿。2.电视剧(含网剧)业务,公司确认了《新笑傲江湖》《爱国者》的电视剧发行收入,电视剧(含网剧)业务收入较上年同期大幅增长,营收达2.36亿,同比增长477.32%;毛利率也从1H17的30.74%增长到1H18的41.67%。3.游戏业务,营收和毛利率均下滑,报告期内营收0.12亿,同比下降60.37%;毛利率34.02%,不及1H17的45.57%。

    3)公司前三季度主营业务毛利率较去年同期下降16.64pct,其中电影业务毛利率下滑19.44pct,电视剧业务毛利率下滑 27.86 pct,影视剧业务毛利率下滑明显,主要因为市场竞争日益加剧,导致公司电影电视剧项目成本上升,毛利率水平整体下降。报告期内公司电影业务实现收入11.01 亿元,同比增长25.4%;电视剧业务实现收入0.43亿元,同比下滑40.3%;视频直播业务实现收入3.68亿元,同比增长100%,主要由于去年二季度才并入直播业务;游戏及其他业务实现收入0.37亿元,同比下降30.6%。

    公司储备了丰富的影视IP资源,今年下半年预计上映12部电影,已推出电影中《一出好戏》票房已过10亿。公司下半年预计启动19个电影项目,计划制作、播出的电视剧和网剧项目达30个。

    今年以来电影市场稳定增长,公司在下半年将推出多个项目。预计公司18、19年归属于上市公司股东的净利润分别为24.81亿元(含非经常性损益18.81)、11.54亿元,同比增长204.4%、-53.5%,对应PE分别为9.91x、21.32x,给予推荐评级。

本文由宝马娱乐在线112222发布于财富讲台,转载请注明出处:光线传媒公司动态点评:影视剧成本上升,增持猫眼

关键词:

上一篇:保险巨头见好就收 减持高仓位基金和高涨幅个股

下一篇:没有了