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原标题:五矿资本:宝马娱乐在线112222金融业务稳定发展

浏览次数:140 时间:2019-12-05

    租赁:收购40%股权,并表后业绩贡献大。我国租赁行业逆势上扬,外贸金融租赁拥有融资成本低、资本杠杆率上限高等优势,未来将借助牌照和资金优势,积极开拓高端业务市场,优化业务结构,提升盈利表现。

    我们认为金控平台能够通过资源整合,发挥业务板块间协同,为客户提供综合化的金融服务,从而降低成本、提升效率、获取跨周期的稳定的盈利能力。五矿资本作为五矿集团旗下上市金控平台,将深度对接五矿集团及配套融资方的产业资源,提供覆盖产业链的综合金融服务,深入挖掘各类客户的需求,未来将在产融结合的良性发展中获取更大的业务发展空间。

    公司前身是五矿集团旗下上市平台之一,2016 年底通过发行股份购买五矿股份旗下金融资产,搭建起涵盖证券、信托、期货、金融租赁、银行、基金等业务的金控平台,并募资配套资金150 亿元,用于增资金融子公司。

    受市场因素影响,上半年业绩增速放缓

    金融资产整合完成后,上市公司金融主业明确突出,有望成为五矿集团旗下重要利润增长点。

    关注产业直投业务的边际改善

    风险提示:监管政策变化超预期,配套融资带来业绩增量不及预期。

    强大的股东背景,产融结合的典范

    信托、租赁利润贡献度,整体资产收益率领先于同行业公司。五矿资本2016年实现净利润15.57 亿元,从净利润构成看,信托、租赁分别贡献6.47 亿元、2.76 亿元。与同业主要央企金控相比,公司净资产收益率(11%)高于中航资本(10.5%)和中油资本(8.4%)两个主要央企金控平台。

    2017年上半年公司完成重大资产重组,并已完成对信托、证券及期货子公司的增资事项。公司旗下金融子公司受到市场行情、监管环境等因素影响,业绩增速放缓;同时所属子公司增资进度不及预期,也影响到业绩表现。

    证券:全牌照证券公司,业务结构更趋合理,固收业务优势明显;59.2 亿元配套资金到位后将极大提升其资本实力,业绩有望逐步得到释放。

    五矿信托上半年实现营业收入9.37亿元,同比下滑11.86%;净利润为6.24亿元,同比下滑3%。投资收益下滑是导致五矿信托业绩出现负增长的主要原因,上半年投资收益仅为0.89亿元,同比下滑37%。展望下半年,信托行业将继续受益于金融机构间资金挤出效应,而五矿信托在45亿元配套资金到位的情况下,下半年五矿信托经营业绩有望回暖。

    强大的股东背景,产融结合的典范。

    盈利预测:我们预计五矿资本2017年、18年将实现备考归母净利润24亿元、30亿元,同比增长52%、25%;对应EPS分别为0.63元、0.79元。我们采用分部估值法对公司进行估值,分部加总得出五矿资本目标市值为622亿元,对应17E2.0X P/B,目标价16.59元,维持“买入”评级

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