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原标题:利亚德(300296)led显示持续高景气、景观照明有望回

浏览次数:122 时间:2020-03-22

led 小间距显示屏持续高景气。1)过去几年led 小间距屏持续高景气,年化成长超过50%,我们认为随着中国led 产业链的成熟和成本下行,led 小间距屏应用还将不断延展,今明两年仍将维持30-40%的高成长,近期洲明科技、艾比森等一季度预报也在验证这一点。2)未来市场潜力值得期待。展望未来,我们认为小间距在监控、调度、指挥等专显市场将继续替代dlp 和lcd 拼接,去年按面积计算渗透率仅10%,进入加速替代期。而在酒店、会议室、商场等商显市场的爆发更值得期待,成本降低使之逐步替代投影、会议白板甚至灯箱广告、海报等静态媒介。我们测算未来仅中国专用和商用市场潜力就将分别达到100-200 亿和300-500亿元,较2018 年中国小间距68 亿规模仍有很大空间,利亚德将重点受益。

我们近期与led、商用显示等行业专家及led 应用企业交流,看好led 显示行业的持续高景气,以及led 景观照明市场回暖,继续推荐利亚德。

小间距led 渗透不及预期,led 创新进展不及预期。

估值建议

公司近况

评论

我们维持19/20e 0.61/0.75 元eps 不变,维持推荐。公司当前股价对应19 年15.4 倍p/e,我们维持目标价13.50 元不变,对应19年22.1 倍p/e,对比当前仍有44%上升空间。

mini led 今年开始起步:利亚德在mini/micro led 领域布局多年,多合一贴片、巨量转移等技术和生产效率较为领先。我们看到今年mini led 产业链开始起步,在芯片、封装、应用各环节的推进下,下半年mini led 显示市场就有望逐步起量。我们认为mini led显示将带来清晰度和对比度的提升,在电影院等商用市场甚至高端家用市场推进,为led 显示业务注入新的成长动力。

风险

led 景观照明市场迎来回暖:经过2018 年的下滑,我们谨慎看待利亚德景观照明业务的成长,但今年在建国70 周年、武汉军运会等大型活动的推动下,我们预计2-3q 景观照明市场将迎来反弹。中长期来看,中国城市化进程仍在加速,近期的鼓励落户政策,也让城市级景观照明市场迎来成长契机。

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